中通
概述
“中通于2002年成立，按总包裹量计是中国领先的快递服务供应商，2021年市佔率超过为19.1%，是中国规模化快递企业中最年轻的企业，也是在通达系中规模最大、盈利能力最强的企业” --《中通招股书》 2020年9月
中通总部在上海，目前件量350亿，在美国和香港上市，是中国经济快递的龙头。
主要业务：网络合作伙伴提供的快递服务，主要包括包裹分拣和干线运输。 其他业务：快递、零担货运（零担）物流、跨境业务、仓储、航空、冷链
中通愿景：“跨境、快运、云仓、航空、商业、金融、智能.都是中通“全链路”战略布局中的一环，中通的目标是成为全球一流的综合物流服务商”
创始人:赖梅松来自浙江桐庐县快递之乡 –钟山乡。
公司历史
赖梅松初中毕业后，17岁到工厂打工，后来自己买了一部织布机做代加工。后来由于行情不好，赖梅松的代加工业务亏了钱，“这对我启发很大，包括后来我为甚么不做（其他快递的）加盟点，而是自己创办中通，都跟那时的经历有关。”
赖的老家小山村的山林资源丰富，看著周边做木材生意的乡邻发家致富，赖梅松也入行，到他22岁时，已成为杭州木材市场最年轻的老板；到1999年，申通陈德军（聂腾飞妻子的哥哥）是申通全国大部分的网点负责人(申通1993年就开始挤绿皮火车在杭州和上海之间送外贸单证和样品)，陈德军是赖梅松同学和同乡，他动员赖梅松做快递。
“1992年申通创始人聂腾飞和陈小英小俩口和他们打工的印刷厂工友聊天，一个叫詹际盛的工友(天天快递创始人)聊起自己的弟弟在上海帮外贸公司报海关单，一单就能赚100多块钱。上世纪九十年代初，一方面工厂出口货物的报关单必须在出厂第二天就送达上海海关，另外一方面准确的出口数据往往要到发运前的最后一刻才能确定，而当时从杭州送文件到上海，用邮政快递最快也得三天——有了痛点就有了蓝海。
夫妻俩算了一笔账，一个人每天凌晨坐火车从杭州去上海，另一个人在火车站拿到快件之后送往市区，一单按100元的收费来计算，扣除来回车费，最少能赚70元”
中通和其他民营快递一样，随着中国经济的高速发展迅速壮大，从小米加步枪到弯道超车世界领先，用来不到20年时间。
自动驴
管理层：
管理层持股： 2020年，“赖梅松、赖建法、王吉雷、胡向亮、张顺昌、滕建英、商学兵、蓝柏喜及赖建昌为本公司股份的实益拥有人，分别持有中通快递股份有限公司的34.35%、12.00%、10.00%、7.05%、6.00%,、 5.02%、4.40%、1.40%及1.06%股权。”
2024年中，赖梅松持有中通26%股份和77%投票权，2024年中，阿里巴巴集团 ，持股约为11%。
股东回报
2023年回购+分红=30亿，占净利润的34%，自由现金流的45%。
回购 截至2023年12月31日，本公司在公开市场上以1,063.0百万美元的价格购买合计42,501,325股美国存託股，占总ADR的5.4% 董事会已批淮将股份回购计划扩大5亿美元至20亿美元，并将生效时间延长一年至2025年6月30日
分红： 2023年支付股息20.7亿。自2024年起，本公司将每半年宣派一次常规性现金股息，其中每年半年度股息总额不少于本公司该财年可分派利润的40%。 2024年上半年归母净利润=40.6亿，支付股息36亿。
公司大事记 2002年5月8日，正式在上海成立中通速递服务有限公司，于杭州、上海、宁波、温州、南京等地布局，当天总共接收57单票件。2024年每天近1亿件 2005年，率先开通跨省际网络班车 2008年，率先在行业推出有偿派费制，以解决揽件╱派件网点之间费用负担不公平和相关的收入分配不公平问题。并优化二级中转费结算体系，实现从手工结算向系统自动化结算转变。 2008年全网承接淘宝业务，开展电子商务配送 2009年4月颁布新《邮政法》，民营快递有了合法地位，吸引了更多资本投资快递行业。 2009年在青浦建立第一个全国转运中心 2010 - 2015年 启动并完成了“全网一体化” 发展战略，在行业率先成功完成全国网络胶份制改革完成了, 实现主要网络合作伙伴向股东员工的转换。 “通过这次重组，我们是通达系中第一个也是唯一一个将传统的网络合伙伙伴模式重新设计成为战略、财务、人力资源中央决策架构，并在网络参与者之间建立信任及培养共赢的思维。” 2015年6月，中通曾与顺丰、申通、韵达等联合入股创建丰巢，后于2018年退出 2016年10月在纽约证券交易所上市，向全世界打开了一扇了解中国快递发展的窗口； 2017年，投资10个亿+，占地达20万平方米的上海中通快递总部基地落成。此时，中通快递的研发团队人员总量达1000来人。技术升级改造进入快车轨道。 2018年，阿里/菜鸟13.8亿美元收购中通10%股份，达成战略投资合作协议 2020年7月，中通以6000-7000元/组的价格认购3万个海尔日日顺智能柜。加快扩展“最后一公里”网络 2020年9月在港交所上市，成为首家在美国、中国香港两地上市的快递企业。帮助解决了40多万人的就业问题，帮助员工脱贫致富，实现美好生活 2023年，全网服务网点31,000+个，转运中心99个，464条自动化分拣线, 直接网络合作伙伴6000+个，自有干线运输车辆10,000辆（其中超9200辆为高运力甩挂车），干线运输线路约3900+条， 2023 网络通达99%以上的区县，乡镇覆盖率超过96%。从而帮助降低全社会物流成本，并积极践行社会责任，在支援西部建设和精准脱贫等方面做出贡献。 2024年，中通快递完成业务量340亿件，增速12.6%，在通达系快递公司中垫底，仅略优于顺丰。
主要原因在于，2024年上半年，中通快递将提升利润作为工作重点，尝试从价格战中抽离。虽然，公司的盈利能力有所提升，去年三季度核心单票收入提升了1.8%；但市场份额同比波动-1.5%，让圆通、韵达、申通、极兔捡了便宜。
行业状况 快递是我国优势行业： 快递和高铁，造船一样，在全球有较高的市场份额。 2024年我国快递包裹业务量为快递业务量1745亿件，占全球业务量的60%，是美国快递件数的5倍左右。 2024“双十一”期间(10月21日至11月10日)，全国快递揽收量约121亿件,占美国半年的快递件量。
中国交通运输部《2023年邮政行业发展统计公报》部分数据： 2023全年同城、异地、国际/港澳台快递业务量占全部比例分别为10.3%、87.4%和2.3%。 东、中、西部地区快递业务量比重分别为75.2%、16.7%和8.1% 快递业务量排名前五位的省份依次是广东、浙江、江苏、山东和河北，其快递业务量合计占全部快递业务量的比重达到64.0%， 快递业务量排名前十五位的城市占快递总量的49.3% 年人均快递使用量为93.7件
行业分析 经济快递赛道：缓坡薄雪：收入增长远低于件量增长，会变成一般的生意？ 经济快递的80%的货件量来自电商：中国快递业诞生于1993年前后，但多年发展缓慢。直到进入新世纪，淘宝、京东、天猫等电商平台先后上线，电商市场迎来井喷式发展，快递行业也搭上了顺风车。 07-19年的经历高速增长结束，快递收入增速趋缓，进入成熟期
2023年快递业务量1,321亿件，增长19%。快递收入1.2万亿元，增长14%。 2024年快递业务量1,745亿件，增长21%，快递收入1.4万亿元，增长13%
2024年快递平均单票价格进一步下降，从1月的8.36元降至7月的7.77元
“以前，在淘宝、天猫、京东购物，选进购物车、统一下单、快递邮寄，合并单、高价单更多。 如今，大量拼多多低价单成交。在抖音、快手等电商平台，很多时候是看短视频或直播，直接点击链接下单，小单、低价单居多。 2017年，快递单包裹平均货值为137元，到2023年降到了99元。
拆单率提高、低价值单占比提高，让快递市场的业务量增速，远超电商总GMV的增速。所以，2024年全国网上零售额15.52万亿元，同比增长7.2%，但快递业务量增速高达21%。”----《快递业2024：被围攻的顺丰和中通》
行业竞争格局：没有深壕沟，是充分竞争的行业 – 依靠提高营运效率
从五力模型分析
替代品威胁较小: 由于快递服务具有特殊性，市场上很难有其他的服务能代替快递服务，顾客对该服务依赖性较强，因此，快递行业的替代品威胁较小;
互相竞争激烈：快递服务同质化严重，技术门槛低，较难实现差异化;再加上产业逐步趋于成熟，业务量增速放缓，快递行业的竞争程度异常激烈; 3.供应商议价能力弱： 供应商主要为运输车辆生产商、燃油供应商，为了降低成本、加强对车辆的管控力度，越来越多的快递公司用自有车辆来代替外部车辆，因此上游议价能力一般; 4.下游议价能力较强：快递服务同质化严重，差异性小，并且购买者的转换成本较小，压价能力较强，因此，下游议价能力较强; 5.潜在进入者壁垒低，在资金和渠道夹持下，极兔在极短时间占领市场。 ----资料来自前瞻产业研究
商业模式 = 三通一达都用甩锅模式 - 从重资产转向轻资产。甩锅最后一公里给加盟商
（
资料来源：圆通2024中期报告
中通：目前是经济快运的老大，但是面临激烈竞争。中通快递2024上半年的市场份额一改过往近三年持续增长的势头，较去年同期下降2个百分点至19.5%。
行业趋势：过去和未来的增长推动力
中国经济快速增长 从2009年到2019年，中国GDP的复合年增长率为11.0%。 （2020-2023，中国GDP复合平均增速分别为4.7%）
家庭消费稳步上升 2019年人均可支配收入达到人民币30,733元，较2018年增长8.9% （2023全国居民人均可支配收入中位数33036元，比2022年增长5.3%）
互联网使用率和全渠道数字商务的渗透率不断提高 截至2023年12月，我国网络购物用户规模达9.15亿人，2020-2023复合增长率=8.8%， 2016到2019符合增长率=12.6%
电子商务作为商业物流的主要增长动力 2024实物商品网上零售额预计将达到人民币19.1万亿元 。
（2023实物商品网上零售实际为13万亿元，比2022年增加8.4%，2024达到14.1万亿）
物流规模化及效率提升 根据艾瑞谘询报告，2019年社会物流总费用佔GDP的百分比为14.7%，而十年前（2009年）为17.4%，2023年前三季度，社会物流总费用与GDP的比率为14.3%，较2022年同期下降0.4个百分点。 （2023年底召开的中央经济工作会议明确提出，有效降低全社会物流成本，到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降低至13.5％左右，欧美发达国家<10%）
市场规模
招股书数据
今后有潜在高增长的细分市场
竞争对手
1.目前所处位置：
2.头部快递公司业务件量占比（截止2023年）：
资料来源：极兔财报
3.竞争对手运营和财报分析：
中通的核心竞争力：高效运营，持续降低成本
“规模”和”共享理念”优势已经不大，持续降低增效才是硬道理。
摘自中通2024Q3 业绩报告
营运模式
产业链分配模式
高效运营和降本增效的方法 “ 极致的精细化运营和管理“
减少最后一公里成本：减少人工费用：末端驿站，快递柜 （2020年收购3万个海尔日日顺智能柜）
降低干线运输成本，提高安全性和时效：减少单票运输成本：更大的承载量卡车（17米长），线路里程管理，油耗管理，安全管理。 (2023年>10,000辆自营干线卡车服务，其中超过92%为15至17米长的高运力车型。） 2017 0.77元 2019 0.62 2023 0.45 2024 H1 0.42
降低分拣成本：自动化设备更快，更准确。 (2023年底拥有464条自动化分拣线，2020年6月有282条分拣线，增加65%) 2017 0.39元 2019 0.34 2023 0.27
建立管理基础设施 “中天系统是有效管理我们複杂的网络运营和派送服务的技术支柱。其拥有上百个模块，功能众多，涵盖了业务和运营的所有场景，由运营管理、网络管理、结算、财务及其他集成系统和连接网络合作伙伴的移动应用程序组成。”
改变业务结构，增加散件（即个人寄件C to C，是快递件中利润最高的一种）的占比，提高业务员上门揽收、递送的能力。
经营利润和成本趋势
资料来源：中通2024第三季投资人演示资料
资料来源：中通投资人演示材料
结论
中通依靠高效运营在经济快递领域获暂时领先，在没有深壕沟的市场，未来靠高效运营保持市场份额？